2017国际商品市场走势

更新时间:2020-05-23 04:15  
 

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  附件三 国际商品市场走势 2017 年以来,世界经济出现片面苏醒的优良态势,商业投资回 升, 商品需求回暖。 部门商品去产能取得阶段性成效, 供需情况改善, 大宗商品价钱在 2016 年触底反弹根本上,连结相对不反常势,部门 种类价钱进一步上涨。但也要看到,当宿世界经济深条理布局性抵牾 尚未处理,苏醒根本依然懦弱,一些种类价钱有透支经济增加预期隐 忧。瞻望 2018 年,世界经济和国际商业形势无望连续改善,但发财 经济体收紧货泉政策和地缘政治危害可能形成市场颠簸, 大宗商品价 格可能呈此刻震动中迟缓抬升的态势。世界银行 10 月份《商品市场 瞻望》估计,2018 年能源商品价钱较 2017 年上涨 4%,非能源商品 价钱小幅上涨 0.6%。 一、2017 年以来国际商品市场表示 2017 年,世界次要经济体遍及出现稳步苏醒态势,制作业回暖, 需求转旺,环球范畴去产能对缓解供应过剩起到了踊跃感化,国际大 宗商品价钱总体相对不变。 至 10 月末, RJ/CRB 商品指数比岁首年月下跌 1.7%,比 2016 年同期上涨 0.3%。 图 1 国际市场大宗商品价钱根基不变 1 (IMF 低级产物价钱指数,以美元计价,2005 年=100) 数据来历:国际货泉基金组织,低级产物价钱指数,2017 年 7 月。 2017 年一季度,大宗商品延续 2016 年四时度升势,1-2 月次要 商品价钱坚挺,维持在阶段高点,随后因价钱上涨刺激供应反弹、需 求不迭预期, 一些涨幅较大的种类起头调解。 截至一季度末, RJ/CRB 指数、标普高盛商品指数(GSCI)和 IMF 低级产物价钱分析指数比 岁首年月别离下跌 3.44%、 5.19%和 0.87%, 但比 2016 年同期别离上涨 9%、 8%和 22.7%。二季度,因市场担忧晦气气候可能影响收获,农产物 价钱有所上涨。而其他大部门商品价钱继续回落调解,RJ/CRB 指数 下跌 7%;IMF 低级产物价钱分析指数下跌 5.7%,此中食物饮料上涨 3%,工业用农产物、金属和能源种别离下跌 6.4%、11.4%和 8.1%。 进入三季度,在环球经济数据遍及向好、制作业进入出产旺季、供需 均衡趋紧鞭策下,大宗商品市场总体竣事调解,价钱程度起头再度抬 升,但农产物价钱在供应压力下重回低迷形态。RJ/CRB 指数和标普 高盛商品指数(GSCI)指数别离上涨 7%和 10%。 2 2017 年以来,作为大宗商品风向标的原油市场表示差能人意, 次要因需求增加疲软,一些出产国增产仅仅起到消化库存感化,供过 于求的情况没有底子转变。8 月下旬以来,欧洲经济表示优良提振欧 洲石油市场决心,而美国国内供应充沛,导致布伦特油价与纽约油价 差别敏捷拉大。有色金属市场全体表示强劲。2017 年以来,伦敦金 属买卖所(LME)铜、铝、铅、锌期货结算价涨幅在 16%~23%之间, 仅镍和锡别离小幅下跌 0.5%和 1%。国际场面境界动荡不安,避险需求刺 激纽约金价上涨 11.7%。铁矿石价钱在履历 2016 岁尾 2017 岁首年月的飙 升后,因供应过剩转而调头向下,其间猛烈震动,多次呈现一个月内 涨跌幅度跨越 20%的环境, 至 9 月末, 大连商品买卖所铁矿石期货价 格比岁首年月下跌 28%。受气候变迁影响,农产物市场预期频频颠簸,价 格大幅震动。1-9 月,结合国粮农组织(FAO)体例的食物价钱指数 小幅上涨 1.1%, 此中肉类、 奶类、 谷物别离上涨 8.5%、 13.8%和 4.4%, 油料作物则下跌 11.7%。 图 2 2016 年及 2017 年前三季度次要大宗商品价钱变更 3 二、影响国际商品市场的次要要素 目宿世界经济呈现片面苏醒的优良态势,需求回暖,提供圧力缓 和,国际商品市场供需均衡改善,价钱总体进入上升周期。 经济片面苏醒,大宗商品需求获得提振。2017 年世界经济迎来 国际金融危机以来的范畴最普遍的苏醒。据经济竞争与成长组织 (OECD)演讲,该组织追踪的所有 45 个国度 2017 年都无望实现增 长, 这是 2007 年以来的第一次, 此中 33 个国度的增速将快于一年前, 是 2010 年以来经济加快增加国度数量最多的一次。日本已持续 6 个 季度实现增加; 美国一季度以较低增加率开局, 随后呈加快增加态势; 欧元区列国形势遍及好转,以至久处窘境的希腊都起头正增加;跟着 大宗商品价钱回升、内需和出口需求连续增加,新兴经济体和成长中 国度财务和经济形势大为好转。次要经济体 PMI 数据显示环球制作 业稳步扩张。国际货泉基金组织(IMF)6 年来初次上调环球经济增 长预期,估计 2017 年环球经济将增加 3.6%,并估计环球货色和办事 商业增加将回升到 4.2%,无望自 2012 年以来初次跨越产出增速。波 罗的海干散货指数(BDI 指数)2017 年以来一起走高,10 月末到达 1550 点,比 2016 岁尾上涨 60%,反应出商业和投资景气宇上升。世 界经济向好的同时,危害仍然凸起,次要表此刻发财经济体收紧货泉 政策、商业庇护主义仍在发酵、地缘政治场面境界庞大。世界经济成长环 境具有的诸多不确定性,将加剧商品市场颠簸。 图 3 环球次要经济体 PMI 数据显示出制作业扩张态势 4 数据来历:中国物流与采购结合会。 去产能初见成效, 提供紧缩改善市场预期。在连续两年低价打压 下,2016 年起头油田矿山等上游厂商遍及紧缩产能,产油国于 2016 岁暮告竣增产和谈,中国率先坚定鞭策钢铁行业去产能等,缓解了供 应过剩场合场面,鞭策大宗商品价钱企稳回升。2017 年以来,无论是石 油输出国组织(OPEC)成员还长短 OPEC 成员,大部门产油国较好 地施行了增产和谈,根基到达了不变国际油价的目标。中国深切促进 提供侧布局性鼎新,加大环保法律力度,钢铁、煤炭等范畴去产能取 得踊跃成效,稳住了有关产物价钱。但跟着价钱上涨,上游企业复产 动力有所加强。 近期, 矿业巨头的铁矿石产量和出口量曾经起头增加, 最大供应商淡水河谷上半年铁矿石产量 1.78 亿吨,同比增加 8.3%, 此中二季度产量创该公司汗青同期新高。OPEC 成员的增产履约率没 有到达 100%,且美国油气出产正在倏地回升。上游厂商复产及新增 产能可能使市场再度陷入供应过剩, 这是影响大宗商品市场上行的一 5 个严重危害。别的,上游部门产物价钱上涨过快,压缩下风行业利润 空间,可能对方才苏醒的制作业和投资勾当发生必然晦气影响。 图 4 美国石油钻井数起头回升 数据来历:美国贝克休斯公司,石油钻井统计,2017 年 9 月。 美元指数下跌,助推商品价钱连续上涨。2017 年以来,美国特 朗普当局的施政方案进展无限, 税改法案年内可否完建立法法式尚存 在不确定性,扩大基建投资等施政打算的落实遥遥无期,市场对美元 买卖的殷勤有所降温。而欧元区次要成员国荷兰、法国、德国大选顺 利,没有呈现之前市场担心的黑天鹅事务,市场对欧洲经济和欧元前 景的决心回升。两比拟较,欧元出现走强趋向,美元则有所走弱。美 元指数持续下挫,在岁首年月到达 103.82 的高位后,掉头向下进入下跌 通道, 9 月月朔度跌至 91.35, 创下 33 个月来的低位, 跌幅跨越 10%。 美元指数下跌,对前三季度大宗商品价钱上涨起到了火上加油的作 用。瞻望整年及 2018 年,美联储收缩货泉政策将影响环球金融市场 流动性,提拔美元融资本钱和环球利率程度,对包罗大宗商品在内的 6 各种资产价钱形成必然打击。2017 年 3 月和 6 月,美联储两次加息, 将联邦基金利率别离提高 25 个基点,10 月份启动缩减资产欠债表, 市场估计 2017 年 12 月份美联储还将进行年内第三次加息。 但从 2016 年下半年以来商品价钱与美元的走势看, 两者之间的短期有关性有所 削弱,供需环境出格是供应端对市场的影响跨越了货泉要素,美联储 收紧货泉政策难以底子转变大宗商品价钱走势。以后,世界经济苏醒 向好、产能过剩情况缓解,有益于大宗商品价钱总体不变以至震动上 行。 图 5-1 油价与美元持久走势呈负有关 图 5-2 近期油价与美元走势有关性不较着 三、次要商品市场成长前景 7 当宿世界经济形势总体出现好的态势, 大宗商品市场供需趋于再 均衡,价钱进入迟缓上行周期。但国际政治经济情况仍然具有较多不 确定要素,部门商品面对产能过剩和库存积存的压力,价钱回升的基 础并不坚实,其间可能呈现宽幅震动。 表 1 国际大宗商品价钱变更环境 (美元计价,年率,%) 2012 制制品 石油 非燃料低级产物 食物 饮料 工业用农产物 金属 2.8 1.0 -10.1 -2.6 -18.6 -12.7 -16.8 2013 -3.0 -0.9 -1.4 0.7 -11.9 1.6 -4.3 2014 -0.4 -7.5 -3.9 -4.1 20.7 2.0 -10.1 2015 -2.3 -47.2 -17.5 -17.2 -3.1 -13.5 -23.0 2016 -5.2 -15.7 -1.8 2.1 -5.0 -5.7 -5.4 2017 1.5 17.4 7.1 3.6 -8.7 2.1 20.6 2018 1.0 -0.2 0.5 1.1 0.6 -2.5 1.4 注:1. 制制品:占发财国度货色出口 83%的制制品的出口单元价值;石油:英 国布伦特原油、迪拜原油及西德克萨斯原油的均匀价钱;非燃料低级产物:以 2002-2004 年去世界低级产物出口商业中的比重为权数。 2. 2017 年和 2018 年数据为预测数。 材料来历:国际货泉基金组织,世界经济瞻望,2017 年 10 月,附表 A9。 粮农产物 据结合国粮农组织(FAO)估量,2017/18 年度环球 谷物产量无望创下新记载,到达 26.11 亿吨,略高于上年度 26.08 亿 吨的汗青峰值。俄罗斯小麦收获前景优良,有助于抵消美国和加拿大 连续晦气气候对小麦出产的负面影响,环球小麦产量预测为 7.49 亿 吨。世界粗粮产量预估为 13.59 亿吨,大米产量预估为 5.03 亿吨,双 8 双刷新最高记载。与此同时,谷物操纵量估计为 25.91 亿吨,较上年 度超出逾越 2300 万吨。世界谷物产量持续第 5 年高于操纵量,库存量不 断攀高,今年度期末库存估计将到达 7.19 亿吨,谷物库存量与操纵 量之比持续第四个年度跨越 25%。谷物价钱将连续承压。 图 6 世界粮食市场供应宽松 数据来历:结合国粮农组织,谷物供需简报,2017 年 9 月。 石油 国际能源署(IEA)估计 2017 年和 2018 年石油日需求分 别增加 150 万桶和 140 万桶,规模到达 9760 万桶和 9900 万桶。2016 岁暮告竣的限产和谈总体施行环境较好, 对石油市场再均衡起到踊跃 感化,油价获得必然支持。但因为增产预期提前透支,2017 年需求 增加差能人意,市场对油价走势的果断并不分歧,导致油价呈现大幅 颠簸。2017 年 9 月,石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等其它产油 国再次召开增产集会,暗示供应和谈有助于不变油市前景,有需要继 9 续和谐步履。在此布景下,将来油价走势总体看涨。但同时,油价也 面对两个方面的降落压力。起首是库存压力,以后环球石油库存仍然 高于近 5 年均匀程度。其次是复产压力,一些 OPEC 成员增产和谈履 约率并未到达 100%,比来几个月还呈现减产迹象;美国活泼油井数 自 2016 年 5 月以来险些逐月添加, 迄今已增加 130%, 目前不到 2011 年 10 月岑岭期间的一半,另有较大增加空间。 图 7 世界石油市场供需趋于均衡 产量与消费量数据来历:国际能源署,石油市场演讲,2017 年 9 月; 价钱数据来历:IMF,大宗商品价钱预测,2017 年 7 月。 有色金属 世界经济前景连续改善,动员了原资料需求,加上供 给受限,有色金属供需趋于新的均衡,市场形势大为好转。已往几年 低迷的铜价压低了供应增速,2016 年需求添加,导致供应偏紧,价 格大幅上涨。虽然铜矿投资重趋活泼,潜在产能可观,但思量到扶植 周期,估计产能开释岑岭将在 2022 年摆布,比来两年铜价无望延续 强势款式。2017 年和 2018 年电解铝需求估计每年增加 5%以上,而 10 供应遭到去产能影响,估计每年将有 20 万吨摆布缺口。在市场紧平 衡环境下,铝价易涨难跌,总体价钱程度将上移。2016 年以来,锌 价连续遭到供应欠缺、库存降落的支持,已上涨至 10 年来高位,进 一步上涨空间无限。在钢材市场回升的动员下,镍价于 9 月月朔度达 到 15 个月来的高点,将来价钱程度无望继续抬升。 图 8-1 有色金属价钱程度全体抬升 图 8-2 有色金属价钱程度全体抬升 数据来历:LME 期货结算价。 11 钢铁 2017 年以来,受环球经济遍及好转、基建投资扩张、中 国钢铁去产能影响,国际钢材价钱在 2016 年大幅上涨根本上,继续 震动上行, 尤以亚洲市场表示凸起。 9 月末, 我的钢铁网体例的 Mysteel 国际钢材价钱指数比 2016 岁暮上涨 12.8%,比 2016 年同期上涨 33.4%, 此中北美、 欧洲、 亚洲别离比 2016 岁暮上涨 9%、 3.2%、 19.8%, 比 2016 年同期上涨 14.9%、21.9%和 49.9%。跟着市场转暖、价钱上 涨,钢铁企业纷纷减产。据国际钢铁协会统计,截至 8 月份,环球粗 钢产量持续 14 个月同比增加。跟着产量回升、供应添加,将来钢材 市场可能再度面对换整压力。 图 9 分歧地域钢材价钱均呈倏地上升 数据来历:我的钢铁网,Mysteel 国际钢材价钱指数。 12 图 10 世界粗钢产量连结增加 数据来历:国际钢铁协会,2017 年 9 月。 钢铁行业是铁矿石的独一需求方, 铁矿石价钱与钢铁行业兴衰高 度有关。 从钢铁行业成长看, 环球铁矿石需求稳中有增, 但增速减缓。 中国经济布局调解,钢铁消费及铁矿石需求将转入低增加轨道,印度 进入粗钢消费高速增加阶段, 将来无望成为拉动世界钢铁需求的主要 气力,但近期尚有余以彻底抵消中国需求增加减速的影响。从铁矿石 提供看,2014-2015 年铁矿石价钱下行时期,四大矿山巨头并没有减 产,反而通过添加投资、扩张产能来压缩本钱,使得环球提供连续增 加,目前仍处于产能稠密开释期的尾声。2017 年,估计四大矿山新 减产能跨越 4 万万吨。 2017-2018 年, 铁矿石供过于求场合场面难以缓解, 加之四大矿企低本钱矿的市场份额继续提高, 将来铁矿石价钱有下行 压力。 13 专栏:中国去产能提振国际钢铁市场 2016 年,中国国务院公布关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困 成长的看法, 要求用 5 年时间压减粗钢产能 1 亿-1.5 亿吨。 2016 年实 际压减粗钢产能逾 6500 万吨,逾额完成年度使命。2017 年无望提前 完成 5000 万吨的年度压减方针使命。同时,中国坚定取缔“地条钢”, 截至 6 月 30 日,共关停出产企业 600 多家,涉及产能约 1.2 亿吨。 中国钢铁去产能的力度去世界上绝无仅有, 为不变国际钢材市场作出 了主要孝敬。但去产能不等于降产量,中国庞大的市场规模和不变的 经济增加,主观上必要连结相对不变的钢铁出产。同时,去产能是长 期使命,必要世界列国共同勤奋,在社会经济成长中实现钢铁行业的 连续繁荣不变。 机器设施 世界次要经济体增强根本设备扶植、 推进实体经济发 展,环球范畴内供水、电力、交通、环保等根本设备投资将迎来扶植 岑岭。据麦肯锡征询公司估量,此后几年环球流入根本设备扶植的资 金将到达每年均匀 2.5 万亿美元。 OECD 估算的数值更高,以为 2016-2030 年,均匀每年投入根本设备扶植的资金约 6.3 万亿美元。 这将动员金属资料、工程机器、重型卡车及有关设施市场较着回暖。 中国、日本、德国的工程机器、机床等机器设施行业业绩均反应了市 场的兴旺需求。2017 年一季度,德国机床新订单同比增加 6%。2017 年上半年,日本机床订单额同比大幅增加 21.1%;中国发掘机、起重 14 机、装载机等工程机器销量倏地增加。 新能源设施 据彭博新能源金融估量,2017 年二季度,环球清 洁能源投资总额到达 648 亿美元,比一季度增加了 21%。风能、太阳 能等新能源拥有环保劣势,在经济方面的合作力也越来越强。出格是 手艺前进导致风力发电价钱敏捷下滑,在大大都会场,风电的本钱效 益险些与煤炭、核能相当,鞭策风电行业敏捷兴起。无论是欧洲、北 美仍是亚洲,风力发电的装机量都在不竭增加。但光伏市场受政策影 响极为较着。因为英国、德国等大幅减少对太阳能的支撑,欧洲光伏 市场萎缩,而在中国、日本、印度动员下,亚洲成为世界最大的太阳 能市场,估计将来两年仍将维持这一款式。 船舶和航运 国际金融危机后的近 10 年间,环球航运业连续经 历了商业勾当紧缩、运力过剩的冲击。2016 年环球新造船量到达 217 艘的新低点,与 2013 年的 2047 艘比拟,锐减 9 成。截至 2017 年 6 月底,环球船企在手订单量与船舶运力之比为 11.2%,为十年来最低 点。 但新造船量和在手订单的低迷象征着将来两三年船舶运力增加缓 慢,思量到经济回暖带旺国际商业勾当,运力过剩场合场面将获得缓解, 利好船舶建筑和航运市场。 电子产物 据市场钻研公司 IDC 数据,2017 年二季度小我电脑 (PC)出货量同比降落 3.3%,曾经连续五年下滑。不外,在 PC 市 场中,条记本电脑的销量有所增加,2017 二季度条记本电脑销量同 比增加 3.6%。从市场成长趋向看,尽管 PC 市场全体下滑,但商用办 公、游戏市场以及 VR 等新范畴成长前景依然可观。2017 年以来,全 15 球半导体市场实现高增加,世界半导体商业统计协会(WSTS)数据 显示,2017 年二季度世界半导体市场规模约为 979 亿美元,环比增 长 5.7%,同比大幅增加 23.0%。半导体产物均匀单价也有所提高, 环比和同比别离上涨 1%和 6.7%。 机械人与人工智能设施 以后人工智能已成为消息财产成长热 点和列国手艺合作核心,有关设施的研发制作成长敏捷。市场钻研公 司 IDC 估计,2017 年环球无人机、机械人有关软硬件及办事等有关 收入金额达 972 亿美元,比 2016 年增加 17.9%;将来 5 年将加快增 长,估计 2021 年到达 2307 亿美元,年均增加率近 23%。中国事环球 最大的工业机械人市场, 而欧洲等发财经济体在工业机械人研发和生 产范畴连结领先,出格是德国工业机械人在原资料、零部件和体系集 成方面有较强劣势,中欧在这一范畴的商业投资竞争无望倏地成长。 16


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